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En lo que va del año en los fondos en deuda llevamos el 8.7 en gubernamentales y 9 por ciento en uno que mezcla hasta 30 por ciento en deuda privada AAA: Juan Musi

Entrevista con el ingeniero Juan Musi Amione, director general de CIFondos,

en el noticiero “Imagen Informativa Primera Emisión”, conducido por

Pascal Beltrán del Río en Imagen Radio.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Ya estamos en nuestra sección CIBanco y aquí está conmigo mi querido compañero y amigo Juan Musi, director general de CIFondos. Juan, ¿cómo estás? Buenos días.

JUAN MUSI: Mi querido Pascal, qué gusto saludarte. Muy buenos días.   

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Feliz inicio de semana.

JUAN MUSI: Igualmente, mi querido Pascal.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Bueno, pues tendrá que tomar una decisión monetaria Banco de México, ¿qué podemos esperar?

JUAN MUSI: Pues mira, esta semana, precisamente el día 14, es día de decisión de política monetaria …

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Es el jueves ¿no?

JUAN MUSI: Así es, el jueves. Y pues mira, es un hecho que va a bajar. Aquí la discusión en el mercado, entre analistas, casas de bolsas, bancos, etcétera, todos los que estamos más te diría yo directamente involucrados con lo que pueda pasar, el debate es si va a bajar .25 o .50. Y aquí la discusión tiene fundamentos para que puedan ocurrir ambas cosas, o sea, no hay una que esté bien y una que está mal.

¿Hay los suficientes argumentos para que Banco de México baje la tasa 0.5? Desde mi perspectiva sí hay los suficientes argumentos, pero me parecería una decisión muy arriesgada. ¿Por qué hay los argumentos? Porque la inflación está en rango …

PASCAL BELTRAN DEL RIO: 3 por ciento.

JUAN MUSI: Sí, está ligeramente arriba con respecto a la última publicación, se esperaba que estuviera en 3.00, está en 3.02. Se espera que a finales de año pudiera terminar en 3.15, y la verdad es que pudiera, así como los precios agrícolas hoy nos han jugado a favor, en cualquier mes del año de los que quedan, que prácticamente es noviembre y diciembre …

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Si viene una helada que digamos afecta gravemente los cultivos, los precios suben. O viene una plaga.

JUAN MUSI: Mira, la subyacente descuenta como que estos componentes que son más volátiles, eso es la inflación subyacente, es un poco como el sistema de calificación en los clavados …

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Quitas el mayor y el menor.

JUAN MUSI: Que alguien a un clavado le pone diez, pero alguien a ese mismo clavado le pone cuatro, pues quitas el diez y quitas el cuatro, la más alta y la más baja. Un poco para ser una analogía es lo que hace la subyacente.

Y la subyacente no está tanto por debajo de la meta del 4 por ciento en el rango superior, está cerca del 3.7, Pascal. Entonces lo que esto quiere decir es que si bien la inflación pudiera terminar abajo, no hay mucho margen o estamos con mucha holgura por debajo de, pero bueno, hoy tomando los elementos que se tienen, se pudiera bajar la tasa .5.

Además de que si para el jueves estamos con el tipo de cambio como estamos ahorita, más menos en 19.11, pues también te ayuda a pensar que la puedes reducir en .5.

Ahora, a mí me gustaría y evidentemente respeto profundamente la decisión del Banco de México porque tiene mucha más información que yo para tomar la decisión, a mí me gustaría que la baja fuera de .25, un poco haciendo lo que le hemos recomendado y hemos estado diciendo aquí que debería de hacer la Fed y que es administrar con más calma las bajas.

Aunque nosotros tenemos una tasa mucho más alta, que está en 7.75, reducirla de golpe a 7.25 podría traerte como consecuencia, y ve lo que te voy a decir, más salida de recursos. El año, a pesar de que tenemos tasas altas, hemos registrado salida de recursos, o sea, no hemos sido capaces de retener o incluso de aumentar la cifra de inversión de los extranjeros en bonos nacionales, a pesar de que pagamos una tasota de interés.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Altísima.

JUAN MUSI: A pesar de que mantenemos la calificación y el grado crediticio que tenemos, o sea, a pesar de muchas cosas …

PASCAL BELTRAN DEL RIO: ¿En cuánto ha bajado?

JUAN MUSI: Más o menos, aproximadamente a niveles de ahora entre mil 500 y 2 mil millones de dólares. Quizá no es muchísimo …

PASCAL BELTRAN DEL RIO: ¿Frente a qué monto total?

JUAN MUSI: Más de 100 mil.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Un 2 por ciento.

JUAN MUSI: Así es. No es muchísimo, Pascal, pero lo importante es que el saldo es negativo, lo importante es la tendencia.

Entonces a mí lo que me da miedo en lo personal…

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Es que una baja de .5 significaría una menor confianza.

JUAN MUSI: Exactamente. Y que esto pudiera provocar una salida mucho mayor, ya no de 2 mil o de cerca de 2 mil, sino mucho mayor y que esto pudiera provocar a su vez que el tipo de cambio se disparara de manera más importante y que por un periodo prolongado el tipo de cambio se mantuviera arriba y cuando por periodos prolongados el tipo de cambio está más caro de lo que está hoy …

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Genera inflación.

JUAN MUSI: Genera inflación. Entonces evidentemente todo esto el Banco de México lo tiene muy bien monitoreado, muy bien medido.

Segunda razón por la que creo que tampoco debería bajar .5, aparte de la que ya te comenté, es que nosotros somos una economía, a diferencia de la norteamericana, muy poco apalancada, ojo lo que estoy diciendo, en relación a la norteamericana, o sea, un hogar norteamericano le bajas .25 la tasa de interés y verdaderamente le alivianas la situación de ingreso familiar porque paga menos de la hipoteca, todos deben su casa, acá no todos debemos la casa. .25 de los coches, si tienen uno, dos o tres coches, casi todos los norteamericanos no los compran, los arrendan, entonces ayudas también en la mensualidad de los coches.

Y muchas veces todos los contenidos de la casa, sobre todo los que tienen una larga vida útil como electrodomésticos, línea blanca, etcétera, también los financian. No son tontos, las tasas de interés para financiar tu casa, tus coches y todo lo demás, son tasas muy atractivas y por eso viven de la palanca, viven del crédito, entonces cuando hay una reducción de .25 en Estados Unidos, sí verdaderamente le metes una inyección al ingreso familiar y por ende eso puede ayudarte a reactivar la economía.

En México honestamente si baja .25 o .50, a ti, a mí, y a la mayoría de los que nos están escuchando, no nos hace nada. Les hace quizá a los que tienen créditos a tasas variable, a empresas, Pymes, o sea, sí hay un sector beneficiado, no digo que no, pero no es en la misma proporción. Y la situación de estancamiento y de preocupación y de bajísimo crecimiento en la que nos encontramos, así la bajes .25, .5 o 1 punto completo, o vas a  revertir la tendencia del Producto Interno Bruto, vas a crecer quizás al mismo 0.1 o 0.2.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Es decir, los efectos benéficos de bajarlo .5 son pocos o nada frente al efecto de .25.

JUAN MUSI: Lo acabas de sintetizar perfectamente bien, es al final lo que yo veo, o sea, creo que es mejor irte de poquito en poquito y tienes menos riesgo a que lo otro se desordene, a hacerla más profunda la baja.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: ¿Y con esto coincidirá, desde tu punto de vista, la mayoría de los miembros dela junta de gobierno de Banco de México?

JUAN MUSI: Pues yo creo que sí. Mira, al final hay cinco votos, entonces probablemente como en la última ocasión, ya en la última ocasión hubo una división de tres a dos, entonces probablemente podríamos volver a ver lo mismo, que esos dos mismos miembros de la junta de gobierno sigan pensando que es adecuado bajar dos veces.

Ahora, evidentemente como te digo, la decisión va a estar bien fundamentada porque tiene mucha más información el banco central que nosotros y que no se nos olvide, el mandato principal del banco central no es crecimiento económico, es la inflación.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Juan, creo que en este panorama vale la pena que los inversionistas se acerquen contigo, ¿dónde te encuentran?

JUAN MUSI: Yo creo que sí, Pascal. Mira, rápidamente te digo, en lo que va del año en los fondos en deuda llevamos el 8.7 en fondos gubernamentales y 9 por ciento en un fondo que mezcla hasta 30 por ciento en deuda privada AAA, y yo creo que es bueno seguir invirtiendo entre un 50 y un 60 por ciento en deuda de estas características. No nos gusta todavía la bolsa mexicana, la parte de moneda extranjera favorecemos entre un 30 y un 40 por ciento, me parece que el tipo de cambio en este momento vuelve a ser compra, vuele a ser adecuado, 19.10, 19.11, y los rendimientos en nuestros fondos en dólares han sido espectaculares porque también ha sido espectacular el rendimiento de muchos de los mercados accionarios sobre todo el norteamericano.

Nuestro fondo, rápidamente te lo digo, de acciones en Estados Unidos lleva más del 30 por ciento. Ojo, son acciones, a mí no me gusta vender espejitos ni rendimientos espectaculares, pero es lo que lleva este año.

Entonces creo que es todavía oportuno hacerlo, en el 1100-1586, anteponiendo 55, 1100-1586, y la invitación a que nos busquen o nos sigan en @CISomozaMusi.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Y estén pendientes del vídeo que sube Juan Musi todos los días entre 2 y 3 de la tarde, hora del Centro, con un resumen de la jornada bursátil.

JUAN MUSI: Así es mi querido Pascal.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Que siempre es muy interesante.

JUAN MUSI: Muchísimas gracias.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Gracias, muy amable.

JUAN MUSI: Gracias a ti Pascal.

PASCAL BELTRAN DEL RIO: Juan Musi es director general de CIFondos. Nos vamos a una breve pausa.