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Ya tocamos fondo, estamos en proceso de recuperación, aunque estamos muy lejos de estar bien: Manuel Somoza y Jorge Gordillo

Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico

y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas con el licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza, para tratar temas económico financieros en México y en el mundo.

Y como siempre, empezamos con un comentario sobre los mercados y fue una bastante buena semana la que terminó, todas las bolsas se beneficiaron. En Europa las alzas fueron de alrededor del 1 por ciento y en Estados Unidos de más del doble. El Dow subió 2.2 por ciento, el S&P 2.7  y Nasdaq 3.38. Aquí vale la pena comentar que éste índice, de enero a la fecha, lleva un incremento del 30 por ciento. Es increíble la fuerza que tiene el sector tecnológico.

Y además, algunas de las empresas, aunque están tocando máximos históricos, bueno, realmente no se sienten caras cuando uno toma en cuenta las utilidades y las ventas que han sido capaces de generar empresas como Apple, como Amazon, que han tenido un comportamiento verdaderamente impresionante.

El peso también se benefició un poquito, 0.5 por ciento más o menos, cerró en la semana abajito de los 22, lo cual es una buena noticia.

Pero realmente yo creo que el impacto de los mercados más favorable vino por los resultados de la reunión d banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming. El discurso de Jerome Powell yo creo que gustó, habló de que la Reserva Federal piensa mantener las tasas en los niveles actuales que son prácticamente de cero durante muchos años, yo me atrevería a decir que por lo menos el 2021 y una muy buena parte, si no es que todo el 2022, pues vamos a tener esa tasa de interés para que esto tome impulso. Pero también habló largo sobre la inflación, habló largo sobre el mercado laboral y las estrategias que tienen al respecto.

Pero para esto yo quisiera pedirle al licenciado Gordillo que nos lo explique en mayor detalle. Fue realmente una buena reunión la que se tuvo en Jackson Hole y los resultados creo que aunque el mercado esperaba siempre más y siempre más, el mercado es demasiado exigente, a mí por lo menos me dejó un sabor de boca bastante bueno.

Jorge, adelante por favor.

JORGE GORDILLO: Gracias Manuel. Saludos al auditorio. Sí, efectivamente, los mercados están buscando de dónde agarrarse para poder seguir sumando en la apuesta de la recuperación, como decimos, los mercados siempre se adelantan y han estado muy adelantados en la recuperación, ellos sí se han recuperado en forma de V, a diferencia de la economía que va lenta, va con dificultades en su proceso. Entonces sí era importante que lo escucháramos.

A falta de estímulos fiscales en Estados Unidos, que siguen estancados en el Congreso norteamericano, escuchar a otras instituciones, sobre todo normalmente se voltea a ver a la banca central, pues que diera un poco de alivio a los mercados y garantizara que está haciendo sobre el riesgo tuvieran un poco de sustento.

Y aquí el cambio que hizo el presidente de la Fed fue el siguiente: normalmente tenían una meta de inflación del 2 por ciento y para definir si ya es hora de empezar a subir tasas o relajar su política monetaria. Nada más de empezar a subir la inflación arriba del 2 por ciento, empezaron otra vez a enfriar un poco a la actividad económica para tratar de bajar la inflación.

Y entonces lo que dijo ahora es que va a ser un poco más flexible. Ha notado que en la última década hemos tenido bajas tasas de crecimiento en el mundo, sobre todo en Estados Unidos, con una inflación baja y esto no necesariamente es lo que quisieran ver hacia adelante los bancos centrales.

Entonces va a ser un poquito más flexible en la medición de inflación, se va a fijar más en el crecimiento económico, más en el empleo, y aunque habrá momentos en que la economía esté por arriba de este 2 por ciento, lo va a aguantar antes de ir apretando las tasas de interés, esto fue lo que dijo.

Entonces la interpretación que toma el mercado es que el cero por ciento va a estar por muchos años, lo cual da un poco de impulso. Ahora, ¿qué no dijo? Porque sí le da aire al mercado …

MANUEL SOMOZA: Perdón, una pregunta. ¿Cuando dices flexibilidad, quiere decir que aunque la inflación rebase ese 2 por ciento, el banco central no por eso simplemente va a subir las tasas, estoy en lo correcto?

JORGE GORDILLO: Exactamente. A veces subirá del 2 por ciento y no necesariamente lo van a forzar a que empiece a subir tasas o signifique que va a subir tasas, no.

Ahora, qué no dijo. No dijo que va a meter instrumentos nuevos de política monetaria y entonces eso pone un poco de límite al optimismo de los mercados. En el caso del tipo de cambio, sí rompió el 22, pero se queda todavía ahí parado en los 21.90, 21.80 altos.

Lo que podría darle otro impulso más fuerte a los mercados o lo que van a esperar en las siguientes semanas, es este acuerdo fiscal en el Congreso norteamericano o que la vacuna se autorice ya, ya está en la fase última, cualquiera de las vacunas que estén por salir, que se autoricen y que salgan tan pronto como en otoño, porque incluso en la semana Trump dijo que quiere que salgan antes de las elecciones porque no quiere que las elecciones se hagan por correo y va a forzar para que esto se logre.

MANUEL SOMOZA: Yo creo que es va a estar bastante difícil, pero bueno, yo creo que el comentario es muy válido, creo que lo que espera el mercado de la Fed la Fed no se los va a dar porque nunca lo ha hecho y no va a cambiar esta manera de ser.

A mí me pareció que lo que dijo fue bastante más de lo que yo esperaba, porque honradamente sí está delimitando un horizonte y el hecho de que sepamos que no va a responder con incrementos en tasa ante cualquier incremento de la inflación por encima del 2 por ciento, bueno, también nos da la seguridad de que podemos ver un desarrollo adecuado de los mercados.

Pero bueno, pasamos a México. Esta semana sí hubo información en México, salieron los datos de comercio internacional, exportaciones, importaciones, y un dato muy importante que es la inflación y después vino el reporte de inflación trimestral de Banco de México que realmente es un análisis profundo de la situación de la economía mexicana que hace el banco central cada trimestre.

¿Qué nos podrías tú comentar de los datos que salieron? A mí me parecieron que ya tocamos fondo, que estamos en un proceso de recuperación, aunque estamos muy lejos de estar bien ¿no? Hay que cuidar mucho la gramática, pero por favor dame tus comentarios.

JORGE GORDILLO: Estamos mejorando, pero todavía lejos de niveles. Lo que yo creo que destacó de los datos que salieron, en el caso de comercio exterior las exportaciones están cayendo cada vez menos en términos anuales, sacaron una caída menor al 10 por ciento ya en julio, cuando recordemos que en abril y mayo enseñaron caídas arriba del 30 por ciento las exportaciones.

Y no solo eso, las exportaciones automotrices que es nuestro producto estrella en México, esas sí ya parece que en uno o dos meses van a alcanzar los niveles previos a la pandemia en cuanto a exportaciones, es una muy buena noticia que puede ir jalando a las otras exportaciones.

La mala noticia son las importaciones, que todavía observan caídas arriba del 20 por ciento, lo que refuerza la idea de que el mercado interno está retrasado en su recuperación, como dices, todavía México retrasa unos meses en comparación a la recuperación que está observando Estados Unidos.

MANUEL SOMOZA: Pues sí, porque la caída de las importaciones quiere decir que no estamos importando maquinaria, equipo, porque estamos en plena recesión. Esto quiere decir también que la inversión sigue estando muy parada.

JORGE GORDILLO: Exactamente, todavía estamos muy lentos, vamos muy despacio o retrasados en la recuperación. La inflación salió un poquito más alta de lo esperado, ya se pegó al 4 por ciento anual, y bueno, sabemos que esto es temporal, que va a durar dos meses esta presión de la inflación porque está muy enfocada a productos específicos, no es generalizada, pero el hecho de que ya está en el umbral de arriba del Banco de México, puede hacer que provoque que el Banco de México disminuya su baja o se ciclo de baja de tasas de interés, porque sacó su reporte trimestral y sus minutas de la última reunión diciendo que todavía hay espacio para bajar tasas de interés, que todavía la economía necesita estos estímulos, pero esta presión de inflación podría disminuir la velocidad en que lo está haciendo.

MANUEL SOMOZA: De a cuerdísimo. Ahora, también en el reporte de inflación de Banco de México, él presentó tres escenarios que son peores de los tres escenarios que había presentado Banco de México en su reporte del primer trimestre. ¿Qué escenario crees que se acerca más a la realidad? A mí me parece que es el segundo escenario donde perdemos el 11.3 por ciento este año, o nos contraemos, y el rebote para el año entrante es de 2.6.

No me preocupa la baja de 11 por ciento este año, lo que me preocupa es que el rebote sea tan pequeño, porque esto va a hacer que tengamos unos años hacia adelante que no nos van a dar resultados para tapar el agujero que nos va a dejar este menos 11 por ciento, pero aquí tu comentario es muy importante.

JORGE GORDILLO: Bueno, para empezar, Banxico está atrasado un poco en su corrección de expectativas porque saca su reporte cada tres meses y el mercado ya se había movido hacia el 10 por ciento de expectativa. Lo empeoró, ya están todos en la misma línea de que la economía va a tener un desplome cercano al 10 por ciento, puede ser 11, 12, entre 8 y 12 le puso Banxico este año. Eso ya lo vimos por la caída que observó de casi 20 por ciento en el segundo trimestre, pero como dices, la recuperación es la que más nos ocupa, más nos preocupa y hoy por lo que vemos la recuperación no va a superar el 5 por ciento el año que entra, la estimación que tiene Banxico es entre 1.50 y 5 por ciento de recuperación. En cualquiera de los dos casos es menos de la mitad de la caída de este año, o sea, te refleja la dificultad que va a tener la economía para alcanzar los niveles previos a la pandemia.

MANUEL SOMOZA: Pues sí, ojalá. Mira, algo que está pendiente, todavía no se cumple el plazo, es el Plan de Infraestructura Energética, ojalá y lo saque pronto el gobierno, pero como dijimos la semana pasada, este plan ojalá y salga y salga bien, pero además de este plan, se necesitan muchos otros porque las condiciones de la economía mexicana son realmente muy graves y hay que atenderlas y la única manera de atenderlas es generando las iniciativas necesarias para que empecemos a invertir, para que empiece a invertir el sector privado en comunión con el sector público, se terminen los dimes y diretes, y se hagan planes específicos para crecer, porque un país en el que no se invierte, es un país que no puede crecer y no hay desarrollo y no hay riqueza y hay muy pocas cosas.

Entonces ojalá y realmente vengan muchos planes como el que estamos esperando de infraestructura energética para México.

Pero bueno, se nos terminó el tiempo, yo te agradezco mucho, Jorge, que hayas estado aquí, pero sobre todo les agradezco a ustedes el que hayan estado como todas las semanas con nosotros.

Muchísimas gracias y nos veremos pronto en Milenio Mercados en Perspectiva. Muchísimas gracias.

JORGE GORDILLO: Gracias, que tengan buena semana.