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Creemos que Banxico no va a mover la tasa...

Efectivamente, el mercado ya tiene algunas semanas preocupado o atento a que......
  • Creemos que Banxico no va a mover la tasa de fondeo en esta ocasión: Manuel Somoza y Jorge Gordillo

     

    Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico

    y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

     

     

    MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas con el licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza, para platicar de temas económico financieros en México y en el mundo.

     

    Esta semana que termina fue bastante interesante para los mercados, estuvo muy movida, el ambiente estuvo básicamente influenciado por el tema de la inflación y el incremento en el rendimiento de los bonos de largo plazo de la Tesorería de los Estados Unidos que por ser el país más importante del mundo en muchos sentidos, es como una caja de resonancia a nivel mundial.

     

    Esto ha ocasionado que también las tasas de los bonos de largo plazo en México se hayan subido, lo mismo en Europa, etcétera, etcétera. O sea, ya sabemos que lo que pasa allá tiene repercusiones de carácter global.

     

    Sin embargo, la atención de los mercados fue muy específica en la reunión de política monetaria que tuvo la Reserva Federal y que era esperada con gran ansiedad y finalmente el miércoles dio su resolución al respecto. Sobre ésta nos va a platicar en detalle el licenciado Gordillo.

     

    Pero con esta introducción yo quisiera decirles que fue una semana mala para los mercados, no pésima, pero fue mala. Hubo algunos ganadores, muy pocos, como por ejemplo, el Nikkei en Japón con un cuarto de punto, pero Shanghái pierde 1.40, pierde el Eurostoxx 600 un poquito, el .05, el Dow pierde el .49, el Standard and Poor's pierde un punto, Nasdaq pierde 1.40, la Bolsa Mexicana de Valores pierde el 0.25. El peso gana apenas 8 centavitos y el euro se desliza un poquito y pierde 20 centavos con respecto al dólar.

     

    La Reserva Federal, como dije, tuvo su reunión el miércoles y tocó tres temas muy importantes. Habló sobre el crecimiento económico, habló sobre el empleo, habló sobre la inflación y también concluyó con lo que pensaba que iba a ayudar a la tasa de interés de referencia de cero a 0.25, que es la que tiene actualmente.

     

    Pero a mí me gustaría preguntarle al licenciado Gordillo paso por paso cómo vio cada uno de estos capítulos, que son muy interesantes. Primero, por qué crees o cómo viste el hecho de que hayan incrementado la perspectiva de crecimiento económico de esa economía. A mí me deja encantado porque si tienen razón, México se va a beneficiar con un crecimiento tan importante como el que ellos esperan. De cuánto es y cómo ves tú la factibilidad de que lo puedan lograr.     

     

    JORGE GORDILLO: Gracias Manuel, saludos a todos. Efectivamente, el mercado ya tiene algunas semanas preocupado o atento a que está viendo que la reactivación económica está siendo mucho más acelerada de lo que antes pensábamos y está preocupado porque venga acompañado con un descontrol en la inflación. Entonces por supuesto todo el mercado estaba atento a qué diría la Fes y la Fed sí coincidió con el mercado diciendo que efectivamente, ellos también ven mejoras en la recuperación económica.

     

    Ahora, estimaban que el rebote o la recuperación económica este año había sido de 4.5, ahora lo aumentaron a 6.5 por ciento. Es un crecimiento bastante fuerte, bastante interesante como dices, positivo para nuestra economía, totalmente sustentado por los nuevos estímulos fiscales que ha dado Estados Unidos, por el buen proceso de vacunación que se lleva en ese país. La semana que entra el presidente va a anunciar su nuevo plan de vacunación, van a llegar a cien millones de dosis de vacunas y quiere para verano terminar ya con toda la población vacunada lo cual tiene a todos muy contentos.

     

    Pero lo interesante es que dice “vamos a recuperarnos más fuerte, va a ser mejor el proceso de empleo, pero no vemos preocupación por inflación”. Entonces de alguna manera tranquilizó a los mercados en ese sentido.

     

    Sí podría haber esperanzas de un rebote por arriba de la meta de la Fed de este año en la inflación, 2.2 por ciento es su expectativa, pero creen que para los siguientes años ésta va a disminuir y va a volverse a bajar por debajo de este nivel.   

     

    MANUEL SOMOZA: Sí, yo vi muy bien el 6.5, creo que es muy lograble ese crecimiento. También creo que es una meta ambiciosa el bajar el desempleo de los niveles actuales que creo que están en 6.2 al 4.5 para diciembre y tratar de llegar al pleno empleo del 3.5 para el 2022. Finalmente en eso estaba la economía de Estados Unidos con 3.5 de desempleo un poco antes de que empezara la pandemia.

     

    Y volvería a hacer el comentario que hice la semana pasada, lleva diez años la Reserva Federal luchando porque la inflación esté a niveles de 2 por ciento en forma sostenida, y ahora que lo ve como muy posible, de repente los mercados reaccionan al revés.

     

    Pero bueno, yo creo que el comunicado, salvo lo que tú me digas, fue un comunicado positivo. ¿Qué le hubiera gustado oír a los mercados? Bueno, yo creo que hubieran querido que el señor Powell les dijera “mañana voy a empezar a comprar bonos de largo plazo con objeto de reducir los rendimientos de los mismos y voy a hacer una operación Twist o voy a hacer una operación de control de rendimientos”, y no dijo nada al respecto.

     

    Yo aplaudo la valentía de no haberse dejado chantajear por los mercados, porque si cede ahora, después que les va a dar en abril y qué les va a dar en mayo. Entonces yo creo que se mantuvo, para mí, desde mi punto de vista, bien, y los mercados poco a poco van a empezar a entenderlo.

     

    Al otro día del comunicado, es decir, el jueves, los mercados reaccionaron mal, la tasa del rendimiento del bono se volvió a subir de 1.66 hasta 1.75, sin embargo, el viernes se empezó a moderar.

     

    Pero dicho eso, yo creo que nos quedan todavía muchos días o semanas con enorme volatilidad en los mercados, porque un discurso no va a quitar los miedos de enfrente y van a tener que ser los datos reales de la inflación y de la economía en su conjunto los que vayan dictando si la Reserva Federal tuvo razón o no tuvo razón, para ser muy prácticos ¿no? Pero bueno, ese es mi corolario sobre esto.    

     

    Pero también hubo reunión de política monetaria en el Reino Unido y en el Japón, ¿y qué viste ahí?

     

    JORGE GORDILLO: Bueno, también en línea con lo que estamos observando en la Fed, también ellos están apostando a que su política monetaria va a durar mucho tiempo, van a estar completamente enfocados en la recuperación económica, que aunque parezca que va a ser mejor, sobre todo en Estados Unidos, todavía está lejos de conseguirse.

     

    En el caso de Europa, está retrasada la recuperación económica, su proceso de vacunación no es tan bueno como se está observando en Estados Unidos, y entonces necesita más apoyos. En el caso de Japón, también algo similar, de alguna manera todos los bancos centrales, el Banco del Reino Unido también a favor de seguir apoyando, seguir metiendo todos los estímulos posibles para garantizar esta recuperación económica.

     

    MANUEL SOMOZA: En forma muy aislada, diría yo, y no en los países desarrollados, sino en algunos países emergentes, lo que se vio fueron incrementos en la tasa de referencia de los bancos centrales. Está el caso de Brasil, está el caso de Turquía, ¿tú crees que es algo que se pudiera generalizar? Y yo estoy más que anda pensando en México.

     

    JORGE GORDILLO: No, estos países tienen otros problemas estructurales más enfocados, ellos bajaron de más su tasa de fondeo tratando de aprovechar todos estímulos posibles en su deuda, pero ahora están teniendo problemas con aumentos en el precio del petróleo, con aumentos en commodities y están ajustando de manera individual, lo que no creo que será una situación generalizada. 

     

    MANUEL SOMOZA: Gracias Jorge. Oye, pasemos a la vacuna. Hubo una muy buena noticia de la Agencia Europea de Medicamentos que validó la vacuna de AstraZeneca como viable, como eficiente, como algo que sigue siendo muy recomendable que se use.

     

    Y a mí me encantó la resolución, primero, porque Europa, que no va tan bien en su proceso de vacunación pues lo va a acelerar nuevamente con la vacuna y también y más importante para México, México es, o va a ser, muy dependiente de la vacuna de AstraZeneca y me imagino la bronca en la que nos hubiéramos metido si resulta que la resolución de la Agencia Europea de Medicamentos no hubiera positiva, pues estaríamos metidos en un brete, pero a mí me encantó que haya salido bien, yo creo que también tenía bastantes tintes políticos, estuvo muy rara esa situación que se presentó con AstraZeneca. 

     

    JORGE GORDILLO: Sí, efectivamente, salieron algunos casos de trombosis, pero han salido en varias vacunas, pero esta en especial vino el golpeteo. Mucho tiene que ver con esta relación friccionada que tiene el Reino Unido con la Unión Europea.

     

    Efectivamente, es un tema político que afortunadamente ya se arregló, y nos fue tan a favor que incluso Estados Unidos, que todavía no acepta esta vacuna por la FDA y tiene acumuladas o almacenadas esta vacuna, ya aceptó prestarnos o donarnos dos millones y medio de vacunas en los siguientes días de AstraZeneca, lo cual es una muy buena noticia para nosotros.

     

    MANUEL SOMOZA: Yo creo que es una muy buena noticia porque ellos la tienen, no la están usando, nosotros sí la estamos usando y no la tenemos, entonces si nos envían dos y medio millones y cuando acabemos o empecemos a producir la nuestra, pues simplemente se los regresamos. O sea que yo creo que fue una buena iniciativa.

     

    No hubo mayores referencias económicas ni en México ni en el mundo, salvo en Estados Unidos que la economía en febrero creció más lento de lo esperado, básicamente por problemas de carácter climático por las temperaturas extremas que se tuvieron en el mes de febrero.

     

    Pero nos queda un minutito y a mí me gustaría tu reflexión en relación a lo que va a hacer Banco de México en su próxima reunión de política monetaria, que si no me equivoco es la semana entrante, qué piensa hacer con la tasa de interés. ¿La va a bajar de 4 a 3.75 o hará una pausa?  

     

    JORGE GORDILLO: Hemos comentado que hemos escuchado en el lenguaje de Banco de México que ellos quisieran bajar más la tasa de fondeo, pero creemos que las condiciones ahorita no le juegan a favor, el aumento en las tasas de interés de largo plazo, la volatilidad que ha observado el tipo de cambio, el repunte en los precios de los commodities tan altos nos hace pensar que va a tomar una pausa, que no va a mover la tasa de fondeo en esta ocasión y no tendrá otra oportunidad para hacerlo sino hasta la segunda mitad del año.

     

    Si me permites diez segundos para enfocar todo lo que estamos diciendo sobre la recuperación y la Fed para los mercados. El problema aquí que tenemos, lo que hemos dicho de que la Fed está peleando con el mercado es porque los mercados han subido demasiado rápido en comparación con la recuperación económica, están muy caros en valuación, entonces como lo hemos dicho, a lo mejor es conveniente que se moderen, que se corrijan un poco y que vayan acorde en la recuperación. Va a ser positivo en todos los mercados, pero subieron muy rápido.

     

    MANUEL SOMOZA: Que no se adelanten tanto. Bueno, pues se nos acabó el tiempo, muchas gracias Jorge, te agradezco mucho tus comentarios, pero sobre todo agradezco a todos su atención, el que nos hayan acompañado otra vez aquí en Milenio Mercados en Perspectiva, nos vemos la próxima semana, muchísimas gracias a todos. 

     

    JORGE GORDILLO: Gracias, que estén muy bien.

    21/03/2021