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Tal cual como lo mencionas. Es una buena noticia en el sentido de que en todo el año siempre......
  • Gran parte de la explicación del registro de una menor inflación es por la disminución que observamos en el precio del gas LP: Jorge Gordillo

     

    Entrevista con el licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis

    Económico y Bursátil de CIBanco, en el programa “Negocios en Imagen”,

    conducido por Darío Celis y Rogelio Varela en Imagen Radio

     

     

     

    DARIO CELIS: Y vamos a entrar ya de lleno con nuestro primer entrevistado. Vamos a abordar el tema de la inflación, en la mañana salió el dato del INEGI y bueno, la inflación ya lo platicábamos ayer, está muy alta, arriba del 5 por ciento de acuerdo con lo que se informó. En la primera quincena de agosto se ubicó ya en 5.58 por ciento, su menor nivel desde marzo, dice el INEGI. Saludamos con mucho gusto a Jorge Gordillo, él es el director de Análisis Económico y Bursátil de CIBanco. ¿Cómo estás Jorge? Gusto en saludarte.

     

    JORGE GORDILLO: Muy bien, Darío. El gusto es mío.

     

    DARIO CELIS: ¿Qué te dicen estos datos que dio a conocer el INEGI? La inflación pues no cede, bueno, va cediendo poco a poco, pero hay quienes dicen y eso es lo que hay qu8e tomar en consideración, hay factores inducidos, en este caso el control que se le estableció al precio del gas LP, que es uno de los insumos que ha estado disparando precisamente la inflación. Este dato que surge ya registra esa baja, ese control en el gas licuado. 

     

    JORGE GORDILLO: Tal cual como lo mencionas. Es una buena noticia en el sentido de que en todo el año siempre nos había sorprendido al alza, siempre todas las estimaciones que teníamos de inflación nos quedábamos cortos, está este fenómeno de la pandemia que ha generado muchas disrupciones en el proceso de producción. Y ahora que se ha abierto la actividad económica, ha aumentado la demanda y le ha costado mucho trabajo a la oferta a empatar con este aumento de la demanda y se ha visto reflejado en precios.

     

    Entonces hemos importado mucha inflación por materias primas, en la gasolina, en el gas LP, como comentas, en muchos productos importados y ahora también estamos incorporando la reactivación económica de muchos servicios que tuvieron que hacer descuentos en sus precios el año pasado y ahora los están pudiendo reactivar.  

     

    Entonces la inflación la habíamos tenido muy alta y hoy salió un poco más abajo de lo esperado, pero claramente hay que estar muy cuidadosos porque gran parte de la explicación de esta menor inflación es por la disminución que observamos en el gas LP.

     

    ROGELIO VARELA: Jorge, muy buenas tardes. Te saluda Rogelio Varela. Jorge, en este análisis que haces de los precios de la inflación, ¿qué puedes comentar sobre la inflación subyacente y no subyacente? ¿Qué señales nos envía para saber si esto ya puede ser una mejor o un movimiento meramente temporal en los precios?

     

    JORGE GORDILLO: Sí Rogelio, saludos. Efectivamente, normalmente nosotros los analistas a esta inflación que te refieres, la subyacente, es la que más creemos que tiene más que ve con la economía. Quitamos los bienes más volátiles como son los energéticos, los agrícolas, que normalmente son importados los precios y tienen mucho que ver con factores externos a la economía, qué es lo que dice la inflación.

     

    Y la inflación ahí sigue subiendo, si quitamos estos factores, la inflación se ubica en 4.78, la subyacente, y va a seguir subiendo por lo que resta del año, nosotros creemos que va a haber mejoras, seguramente va a superar e 5 por ciento este tipo de inflación y es porque estamos viviendo este fenómeno de reactivación en la economía que va a ser más largo en cuestión de inflación de lo que quisiéramos escuchar.

     

    Todavía vemos aumentos muy fuertes en los precios de mercancías, de alimentos que en general nos van a afectar a toda la población lo que resta del año y por supuesto va a obligar a que Banxico sea más contundente en su política monetaria en cuanto a sus tasas de interés, para que dé la impresión de que está controlando la inflación y no se haga generalizada o no se generen expectativas de aumentos de inflación, sobre todo para el próximo año, que todavía esas están ancladas. Todos pensamos que para el próximo año vamos a ver una baja en la inflación más visible ¿no?  

     

    DARIO CELIS:  ¿Qué tan bajo sería ese ajuste y hacia qué momentos del año próximo estiman ustedes que pudiera empezar ya a ceder la inflación?

     

    JORGE GORDILLO: Nosotros pensamos que la inflación al cierre del año vamos acerrar cercanos al 6 por ciento, no hay movimientos significativos. A lo mejor bajamos en los próximos meses a 5.5, pero se va a regresar en noviembre y diciembre al 6 por ciento.

     

    Y quizá pasando la mitad del próximo año, entonces sí ver niveles de inflación por debajo del 4 por ciento y principalmente porque estamos observando que ahorita se está reactivando la economía, la estamos abriendo, pero no se nota una demanda adicional, un incentivo que nos haga pensar que el productor o el empresario tenga suficientemente la demanda como para poder ponerle un mayor precio o aumentar más sus precios el año que entra. Creemos que la demanda se va a estancar un poco, el crecimiento se espera bajo para el próximo año, y esa es la principal razón por la que creemos que esta presión inflacionaria todavía es temporal.

     

    ROGELIO VARELA: Jorge, y en este contexto que nos mencionas sobre cómo podría actuar el Banco de México, ¿qué esperas para la reunión de septiembre?

     

    JORGE GORDILLO: Creemos que va a continuar como lo ha hecho en las últimas dos reuniones, aumentará otros 25 puntos base su tasa de fondeo. Y más que este aumento de tasas tenga un impacto directo en la economía, lo que quiere, lo decíamos, es dar una señal de que no es tibio en el tema de inflación, sabe que a la inflación le va a costar trabajo bajar y entonces va a tratar de subir lo más que pueda de aquí a diciembre para a lo mejor poder tomar una pausa en la primera mitad del próximo año en cuanto a las tasas de interés, si es el caso de que baja la tasa de inflación. 

     

    DARIO CELIS: Me quiero regresar al dato este del gas licuado, ¿qué tan positivo es que se induzca a la baja la inflación o se incentive a la baja la inflación a partir de estos decretazos de querer controlar precios como fue el caso del gas licuado? ¿Crees tú que esto pudiera replicarse para otros productos altamente inflacionarios y qué tan bueno pudiera ser?

     

    JORGE GORDILLO: Bueno, ese es el riesgo que hay, que lo que hemos observado en este producto el gobierno intente hacer precios máximos en varios productos clave. El problema de estos instrumentos es que ahorita funcionaron porque generaron una cierta preocupación de que les van a hacer competencia con el famoso Gas Bienestar y demás, pero a la larga termina costándote mucho como gobierno y a la larga también termina generando disrupciones, los costos le terminan golpeando en precios. Ahorita jugó favorablemente, pero corremos el riesgo que para los próximos años el precio esté más arriba de lo que pudiera estar si no lo hubiera hecho. 

     

    ROGELIO VARELA: Claro. Y en ese sentido, en la parte delgas LP, Jorge, que mencionaba Darío, ¿qué peso tienen los energéticos en el Índice de Precios que mide el INEGI?

     

    JORGE GORDILLO: Es un peso importante, la baja que observamos en la quincena es de alrededor de 15 por ciento en el precio y deben de estar teniendo un peso de alrededor del 3 por ciento en el índice, es un gasto importante de las familias, de los hogares, así es como mide su ponderador INEGI en la inflación, a través de la encuesta de ingreso-gasto, gasta una parte importante de su gasto las familias en este rubro y por supuesto por eso hemos visto contundentemente que afectó de manera positiva el dato de inflación de hoy.

     

    También vimos algo que nos llamó la atención: las tarifas aéreas también cayeron 11 por ciento en la primera quincena de agosto y esto tiene un poco más que ver, habían aumentado mucho en julio porque teníamos mucha buena expectativa de que iba a reactivarse el turismo de manera fuerte en verano, pero esta nueva ola de contagios nos metió un poco el traspié a la economía, a las expectativas, y provocó incluso que las empresas aéreas tuvieran que hacer algunos descuentos para mantener o retener al turismo en el mes de agosto.

     

    DARIO CELIS: Jorge, preguntar tu opinión como analista económico sobre estos Derechos Especiales de Giro que ya pasaron a las arcas de las reservas del Banco de México y la petición y solicitud que hace el gobierno federal para poder tenerlos, alrededor de 12 mil 117 millones de dólares, y aplicarlos al pago de la deuda. ¿Es factible eso, es conveniente?

     

    JORGE GORDILLO: Bueno, es un activo financiero el que le da el Fondo Monetario al banco central y el principal objetivo de este activo es para generar fortaleza en sus reservas, ayudar a que no tengas problemas de balanza de pagos, que a los países que tienen problemas de deuda, que tienen problemas de cuenta corriente, entonces generar un recurso para poder generar un nuevo recurso para solventar esta disrupción en la balanza de pagos y que entonces no te veas tan forzado en este momento de crisis.

     

    Aquí el problema que escuchamos con esta propuesta es que parece que el gobierno quisiera tomar los recursos y directamente pagar la deuda, creyendo que este activo es regalado y no lo es, el Fondo Monetario Internacional te da un activo financiero para que cobres intereses sobre de él, pero si lo monetizas, te va a cobrar una tasa de interés y te va a exigir que lo pongas en tu balance como una deuda adicional.

     

    Entonces si el gobierno quiere usar esos recursos para pagar deuda externa, tendría que emitir deuda interna para solventar este movimiento, entonces ya no está claro el beneficio real de lo que quiere hacer el gobierno. Quiere hacer una recomposición de deuda, siempre la hace, y eso es lo que a todos nos tiene un poco con dudas. A lo mejor si lo que piensa es que con esos activos financieros va a tener más remanentes el Banco de México el año que entra y con ese dinero a lo mejor sí pagar deuda, vamos a ver, pero tendríamos que esperarnos hasta marzo de año que entra.

     

    Por lo pronto, no encontramos un beneficio real o un beneficio claro de esta propuesta que está haciendo el gobierno federal.

     

    DARIO CELIS: Pues Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico y Bursátil de CIBanco, muchas gracias por tomar la llamada.

     

    JORGE GORDILLO: Gracias a ti Darío, gusto verte.

     

    DARIO CELIS: Igualmente, mucho gusto en saludarte.

     

    24/08/2021