Noticias

Los bancos centrales expresaron qué es lo que van a hacer ante esta inflación que realmente tiene carácter universal, es un tema generalizado: Manuel Somoza y Jorge Gordillo 

Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico

y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas con el licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza para platicar de temas económico financieros en México y en el mundo.

Primero, hablando de los mercados, así como la semana pasada fue de fuertes utilidades en todo el planeta, en Asia, en Europa, en Estados Unidos, esta semana fue de ligeras contracciones. Y digo, para ejemplificarlo, ligeras contracciones, Japón perdió el 0.38, la bolsa en China 0.93, en Europa la contracción en el Eurostoxx fue de 0.26, el Dow Jones bajó 1 por ciento, el Standard and Poor's también 1.08. Al que le pegaron más fuerte los mercados fue a Nasdaq que tuvo una contracción del 2.3 por ciento.

Pero bueno, así como la semana pasada fue semana de noticias de inflación, esta semana fue la semana de los bancos centrales. Los bancos centrales más importantes del mundo expresaron qué es lo que van a hacer ante esta inflación que realmente tiene carácter universal, no es que se esté dando nada más aquí o allá, es un tema generalizado. Se escapa un poco de ello quizá Japón, pero el resto de las economías del mundo están padeciendo esta fuerte inflación.

Tuvimos reunión de la Reserva Federal con anuncios verdaderamente importantes, trascendentes diría yo, también se expresó el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo, el Banco de Japón y el jueves habló Banco de México, donde había una polémica de si iba a subir equis o ye, finalmente lo vamos a comentar.

Pero a mí sí me gustaría con este poco tiempo que tenemos, primero ver qué es lo que dijo la Reserva Federal. Por qué no nos ayudas a entender lo que dijo la Reserva, Jorge,

JORGE GORDILLO: Gracias Manuel, saludos a todos. Efectivamente, teníamos ya varios días esperando esta noticia, los niveles de inflación están en niveles que no habíamos visto en décadas, en Estados Unidos pegándose en 7 por ciento y entonces esperábamos que acelerara, porque eso fue lo que dijo su presidente, que acelerara su disminución en su programa de compra de bonos o de inyección de liquidez.

Ya nos había anunciado que iba a disminuirla en 15 mil millones de dólares cada mes, de tal forma que su programa terminara en junio del año que entra y lo que dijeron en la reunión fue que lo iban a acelerar a 30 mil, o sea, el doble, o sea, van a disminuirla con una cantidad más fuerte y esto va a provocar que el programa termine tan pronto como en marzo.

Eso ya lo esperábamos, lo que no esperábamos era que después que se le pregunta a cada uno de los integrantes del comité de gobierno de Estados Unidos “¿cuál es tu percepción de tasa de interés?”. Porque en la última reunión estaba muy dividido entre los que pensaban que podría empezar a aumentar la tasa de interés en 2023 y los que pensaban que fuera a finales del año que entra.

Ahora, todos prácticamente estén esperando que empiece el ciclo de alza de tasas de interés el próximo año, con aumentos incluso de tres ocasiones, o sea que aumente .75 por ciento la tasa el próximo año y el mercado ya da una probabilidad de que sea en 40 por ciento de que sea en marzo, tan pronto y del 60 por ciento de que sea en mayo, o sea, ya el mercado está anticipando que la Reserva Federal va a ser ya más restrictiva, va a enfrentar más de frente y más contundentemente estos fenómenos de inflación que todavía siguen siendo para todos provocados por la pandemia con atención en la oferta, pero nadie quiere que se vayan contagiando en otros productos, porque a todo mundo se le pregunta, a las empresas, y las empresas ya empiezan a contemplar en sus presupuestos inflaciones altas y esto va a dificultar que la inflación disminuya en los próximos años.

MANUEL SOMOZA: Así es. Yo veo muy claro, primero, que se acaba la famosa inyección de dinero a la economía, se acaba en marzo, luego vienen tres alzas, como bien lo dices, de un cuarto de punto cada una en el 22, yo presumo que empezarán entre mayo y junio, pero también se dijo que se esperan otras tres alzas en el 2023, sería para llegar a 1.5, y dos alzas en el 24 para llegar al 2 por ciento.

Y esto es bien importante, porque aunque no es una buena noticia para los mercados en la medida en que esto significa endurecer un poco la política monetaria, pues ésta sigue siendo tremendamente expansiva porque tasas de interés por debajo del 2 por ciento en los próximos 24 meses, pues que no me diga nadie que no son expansivas. Yo creo que está siendo muy benévola la Reserva Federal y muy cuidadosa con este proceso de alzas para no lastimar los avances logrados en su economía. Esa es mi impresión.

Del Banco de Inglaterra no hay mucho que decir, simplemente subió su tasa de referencia en 0.15 para dejar la primera alza en 0.25, ahí se fijó la tasa de interés para la libra esterlina, pero estuvieron más interesantes los comentarios del Banco Central Europeo que se parecen, pero no son iguales, a lo que hizo la Reserva Federal.

JORGE GORDILLO: Sí, efectivamente. Bueno, Inglaterra lo que llama la atención es que es el primer banco central importante que inicia aumentando tasas de interés, eso es lo que sorprendió a los mercados, pero sí es una cantidad muy pequeña que no tiene un impacto importante.

Pero la Unión Europea lo que anunció es que va a empezar a eliminar su mecanismo de emergencia que puso especialmente para la pandemia, pero con la intención de no generar mucha disrupción en los mercados va a aumentar el apoyo que tenía previo a la pandemia de inyección, va a compensar un poco, pero la intención es que para el tercer trimestre del próximo año ya estas inyecciones se eliminen, ya no estén en el mercado, ya no siga aumentando el balance, pero no ha hablado de aumentos en la tasa de interés.

Para Europa todavía la inflación sigue subiendo, pero está abajo del 5 por ciento y hay mucho riesgo de que la economía se descarrile, entonces lo están viendo con más frío, más tranquilos y esto definitivamente va en contra de la cotización del euro porque para el inversionista va a ser más atractivo irse a dólares que a euros. 

MANUEL SOMOZA: Sí, me costó trabajo entender por qué disminuyen el estímulo extraordinario de la pandemia y luego incrementan el anterior, como que ahí se neutraliza el efecto, pero al final, sí como dices, en términos netos en el tercer trimestre sí van a disminuir las inyecciones de liquidez al mercado europeo, ¿correcto?

JORGE GORDILLO: Correcto, ser van a ir a cero incluso.

MANUEL SOMOZA: Luego, también se expresó el Banco de Japón. Japón tiene una condición distinta, es la tercera economía del mundo, la inflación no los ha afectado en forma tan seria, sí han tenido problemas con los cuellos de botella en las líneas de producción, es un país inminentemente exportador, pero bueno, el banco central también dijo que iba a ir en el mismo sentido que los anteriores ¿no?

JORGE GORDILLO: Sí, efectivamente, va a empezar a reducir sus programas emergentes de inyección de liquidez, o sea, todos los bancos principales del mundo ya no van a inyectar más liquidez, no meterle más presión o posible presión a la inflación. Van a dejar de inyectar adicional, todavía no van a sacar liquidez, ese será el siguiente paso, pero por lo pronto, todos van en línea, ya todo mundo está diciendo que la recuperación tiene cierto niveles de tranquilidad y eso es lo que más o menos dejó a todos tranquilos, porque sobre todo la Reserva Federal, el presidente dijo “nos da confianza la recuperación, el nivel al que ha llegado el empleo, el nivel que trae la economía norteamericana, entonces con esa confianza vamos a estar totalmente de lleno en tratar de mitigar la inflación” y eso tranquilizó a todos porque sí hemos estado un poco preocupados sobre esta disyuntiva entre la frágil recuperación económica y ñas altas tasas de inflación.

MANUEL SOMOZA: Y luego vino la decisión de Banco de México. Antes de eso, el mercado estaba dividido, había inversionistas o intermediarios que pensaban que Banxico subiría nada más 25 puntos base, otros como tú, por ejemplo, pensaban que podía subir medio punto, al final la respuesta fue medio punto y creo que estuvo bien justificada porque es la respuesta del Banco de México ante una inflación que estuvo muy por encima de lo pronosticado, que fue la de noviembre y que llevó a la inflación de los últimos doce meses al 7.37, con lo cual vamos a estar terminando el año en la inflación punta a punta, no sé, en 7.6, 7.7 por ciento, fácilmente, cuando le sumemos la del mes de diciembre.

Pero bueno, más allá de esto, yo creo que Banco de México la tiene bien difícil porque va a estar presionado porque la inflación no va a converger al 3 por ciento, sino muy a finales del año entrante.

Y, por otro lado, va a tener a una Reserva Federal incrementando tasas de interés en Estados Unidos, con lo cual Banco de México no puede quedarse con los brazos cruzados, entonces va a tener que mantener un fino equilibrio entre subir la tasa y no lesionar a la economía, porque después del alza de medio punto ahora en diciembre, en la reunión de febrero, porque no hay en enero, seguramente el mercado le va a exigir otro medio punto y entonces la tasa ya pasaría del 5.5 al 6 por ciento. Ahí sí ya te empiezas a preocupar porque la tasa tiene un crecimiento brutal.

Hay que recordar que con Banco de México hemos tenido, con la del jueves, cinco alzas que nos hacen que se nos haya ido la tasa del 4 hasta el 5.5 por ciento, cuatro alzas de .25 y la última de .5. Entonces yo creo que Banco de México tiene una enorme tarea que hacer hacia adelante y no la tiene nada fácil.

Le deseo a la señora Victoria Rodríguez mucha suerte, ojalá y el equipo jale muy bien, porque sí, van a tener decisiones muy difíciles. Y aprovecho para decir que a mí me pareció la gestión que termina de Alejandro Díaz de León, espléndida. Los cuatro años que estuvo como director del Banco de México, como presidente de la junta de gobierno, me parece que merece un amplísimo reconocimiento y felicitación.

JORGE GORDILLO: Sí, yo coincido contigo. Lo que sucede es que Banco de México está contra la pared, no tiene muchos instrumentos para contener la inflación y lo que necesitaba era dar un golpe fuerte porque está en emergencia ahorita, nosotros pensamos que está el pico de inflación ahorita y la gente en general no lo ve así, la preocupación que nos dicen todos los días es “hasta dónde se va a ir la inflación, ¿seguirá subiendo?”.

Y entonces lo que quiere un poco dar a entender de emergencia es “vamos a estar atacando lo más contundentemente posible la inflación”, sobre todo las expectativas de inflación del próximo año, que se queden ancladas, que hoy fue de 7, casi llegando al 7.60, pero el año que entra estará entre el 5 y el 4, una inflación menor. Esa era la contundencia que necesitaba el Banco de México, que a lo mejor lo tenga que hacer también en febrero, pero es emergente. Yo no creo que esto signifique que vaya a ser constante que vamos a tener que estar aumentando a este nivel, quizá ya más adelante irse acomodando como dices a lo que haga la Fed.

MANUEL SOMOZA: Sí, por supuesto. Donde sí ayudó la decisión de Banxico fue en el tipo de cambio, que se bajó a cotizar a niveles de 20.70, cuando lo habíamos visto ya dos o tres semanas arriba de los 21 pesos por dólar.

Pero bueno, se nos acabó el tiempo, mi querido Jorge. Muchísimas gracias, pero sobre todo, gracias a todos ustedes que están aquí con nosotros semana a semana en Milenio Mercados en Perspectiva. Muchísimas gracias.

JORGE GORDILLO: Que estén muy bien. Buena semana.