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En este trimestre sí se notan señales de reactivación, en la balanza comercial las exportaciones crecieron bien y hay optimismo en el sector manufacturero: Manuel Somoza y Jorge Gordillo

Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico

y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas con el licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza para platicar de temas económico financieros en México y en el mundo.

Tuvimos un mes de abril para los mercados financieros verdaderamente difícil, verdaderamente volátil, muy pocas veces en mi vida profesional he visto lo que tuve que ver en el mes de abril. Las bolsas tuvieron un descalabro importante, ya venían con números negativos en los tres primeros meses, pero abril fue mucho peor que cualquiera de los otros tres.

Vamos a revisar rápidamente qué es lo que sucedió. Por ejemplo, el índice Nikkei, que es el índice más importante en Japón, en el mes perdió 3.9 por ciento y en el año ha perdido 6.7. ¿Qué quiere decir? Que la mitad de la pérdida del año, solita, fue la del mes de abril. El Shanghái Composite, que es el principal índice de las bolsas en China, perdió en el mes el 4.9 por ciento y en el año lleva una pérdida del 16.2.

El resumen de las bolsas europeas, que es el Eurostoxx 600, perdió en el mes el 2.5 y en el año lleva el 7.6. Europa fue de los pocos bloques económicos que no tuvo un mes tan, tan mal.

Pero en Estados Unidos la cosa fue peor, el Dow Jones perdió prácticamente 5 por ciento en el mes para acumular una pérdida de 7.6 en el año. Quiere decir que el 75 por ciento de la pérdida se dio en el mes de abril e igual le sucedió al Standard and Poor's con una baja del 8.8 en el mes, para acumular una pérdida de 11.4 en el año. Y el Nasdaq, que fue el más afectado, perdió el 13 por ciento en el mes y el 18 por ciento en el año.

La Bolsa Mexicana de Valores perdió 7.1 por ciento en el mes, un mes que borró todas las utilidades del año, y está cerrando con una ligera pérdida, quizá es de las bolsas que menos pierde en el mundo, del 2.1 por ciento.

Pero también hubo una enorme volatilidad en las monedas. El euro en el mes perdió el 5 por ciento y en el año se ha devaluado 7.3 por ciento con respecto al dólar. El peso mexicano se ha defendido bien, aunque en el mes sí perdió 1.6 por ciento, pero todavía en el año resulta ganador con respecto al dólar en 0.8 por ciento.

Y voy a dar un dato que casi nunca vemos que es Brasil: el real brasileño se contrajo 2.9 por ciento en el mes, pero en el año se ha revaluado 12 por ciento con respecto al dólar.

En materia de monedas, el dólar ha perdido terreno contra sus pares, el yen, el euro, el franco suizo, la libra, etcétera, sin embargo, ha perdido terreno contra monedas de países emergentes. ¿Por qué? Bueno, porque los países emergentes se anticiparon a subir las tasas de interés y eso ha hecho más interesante la inversión en pesos o en reales o en pesos colombianos o en soles peruanos que mantener dólares, cuando menos en el corto y mediano plazo eso va a seguir siendo verdad.

Pero más allá de estos números, lo importante es por qué fue esta situación y yo creo que fueron tres factores en los que nos va a ayudar el licenciado Gordillo a esclarecer en forma mucho más precisa.

El primero es evidentemente la inflación y qué van a hacer los bancos centrales para controlarla. Lo segundo es la invasión de Rusia a Ucrania que tiene efectos muy negativos en muchos lados, pero sobre todo en lo que respecta al impacto que esto tiene en los precios de los energéticos. Y un factor relativamente nuevo que se está viendo con mayor preocupación y que son los cierres que está llevando a cabo China en Shanghái y posiblemente también en Beijing, como producto en el rebrote del Covid-19 y su política de Covid Cero.

Entonces yo con eso abro el piso para que Jorge nos pueda explicar esto punto por punto. Adelante, Jorge.

JORGE GORDILLO: Gracias Manuel, saludos a todos. Efectivamente, a inicio de año dijimos que la inflación iba a ser lo que movería a los mercados y movería las perspectivas económicas tanto financieras como económicamente hablando en lo que sería el 2022 y 2023.

Y todos estos temas a los que te refieres de riesgo, lo que han provocado es todavía una mayor preocupación sobre la inflación. La situación en Ucrania, la situación de guerra en Rusia y Ucrania parecía que tomaba una dimensión de que terminara pronto y en este mes nos hemos dado cuenta que esto no es así. Viene una segunda fase y esa segunda fase de conflicto nos hace pensar que eso puede durar meses o años, nos hace pensar que Rusia tiene algo de capacidad para aguantar los embates o las restricciones que está teniendo del Occidente y el Occidente al recrudecer sus restricciones, viene otro tipo de conflicto o de situación que pone a pensar a los mercados. Por ejemplo, esta restricción que está haciendo ahora Rusia por no darles gas a Polonia, a Rumania, porque no le pagan en rublos, esta decisión de Alemania de que ahora sí dice “me voy con el embargo que está proponiendo la Unión Europea para no comprar combustible ruso”, a pesar de tener tanta dependencia de este en su país.

Este tipo de cosas, como mayores apoyos militares de parte de Estados Unidos y el Occidente sobre Ucrania para hacerle frente a toda esta nueva revuelta que está haciendo Rusia en el este y sur de Ucrania, para también ganar el Mar del Norte y tener control sobre lo que tenía ya en Crimea. Y los últimos bombardeos a Kiev, todo esto nos vuelve a poner nerviosos y le vuelve a poner incertidumbre, a incrementar la incertidumbre de inflación y de malas perspectivas económicas.

Hoy el mercado ya contempla la posibilidad de que Estados Unidos termine el año con una tasa mayor al 2.5 por ciento. Eso en Estados Unidos. En México el mercado ya ve la posibilidad de que termine el año cercano al 9 por ciento, o sea, hoy ya el mercado está esperando aumentos muy fuertes en tasa de interés en el corto plazo y todo el mundo estamos esperando o preocupados si esta estrategia de los bancos centrales va a terminar generando una recesión en los próximos años.

MANUEL SOMOZA: Muy bien. Bueno, yo creo que está bastante grave. Yo te diría que en el caso de China hay algo que me gustaría comentar con nuestra audiencia. El total de muertos en China por la pandemia desde que ésta se inició en febrero, enero, del 2020, no suma 10 mil, cuando en México llevamos más de 600 mil muertos y en Estados Unidos más de un millón. O sea, la estrategia de los cierres en China funcionó.

Lo que está sucediendo ahora es que fue tan eficiente lo que hicieron, que tampoco los chinos han podido generar anti cuerpos porque no se infectaron, número uno.        Y número dos, la vacuna china no es tan efectiva como la vacuna de Pfizer o la de Moderna, entonces China tiene un problema de largo plazo y tampoco pueden abusar de los cierres porque ya hemos visto cómo se empezó a generar un malestar importante, sobre todo en Shanghái por los cierres.

Pero bueno, hubo tres datos económicos, o varios, muy importantes. Salieron los PIB’s de China, que ya había salido, que no salió nada mal, siempre es el primero, más 4.8 por ciento. Salió el PIB de México, Salió el PIB de Estados Unidos y salió el PIB de la Eurozona. ¿Qué opinas de esto? ¿Cómo los viste?

JORGE GORDILLO: Bueno, empezamos por México, si quieres. Esperábamos un bajo crecimiento anual y así fue, es 1.6 por ciento, es relativamente bajo a lo que el país necesita para enfrentar una recuperación o enfrentar estos riesgos que se vienen hacia adelante.

Sin embargo, dentro de este mal dato hay cosas que nos gustan. Por ejemplo, llevábamos todo el semestre pasado con una economía estancada o que anualmente subía, trimestralmente no había crecido y en este trimestre vemos una reactivación, .9 no es muy fuerte, pero sí se notan señales de reactivación, estamos viendo a la balanza comercial reactivándose, las exportaciones creciendo bien, el sector manufacturero creciendo de manera optimista.

Tenemos todavía algunos problemas en la construcción, en la minería, retrasos …

MANUEL SOMOZA: Perdón que te interrumpa. El crecimiento fue 1.6 ¿no?

JORGE GORDILLO: 1.6 con respecto al mismo trimestre del año anterior y .9 con respecto al trimestre anterior. Y en los trimestres anteriores no habíamos crecido, en trimestre anteriores, por primera vez volvimos a reactivarnos. Nos falta más, esto apenas nos da para crecer entre el 1.5 y el 2 por ciento en el año.

MANUEL SOMOZA: ¿Y en Estados Unidos?

JORGE GORDILLO: En Estados Unidos observamos una caída trimestral, esa no estaba esperada, es menor de lo que se esperaba, el mercado creía que iba a subir un poco más. Nada más recordando que el trimestre pasado había crecido mucho, pero en términos anuales, midiéndolo igual que México, Estados Unidos creció 3.6 por ciento, el doble que México.

Ahora la problemática que tiene Estados Unidos es en su balanza comercial en la cual cayeron las exportaciones, lo cual es reflejo de que sí le afecto esta situación de guerra en Ucrania, tiene problemas de inflación como todo el mundo y, por último, está restructurando sus inventarios de cara a lo que podría afectarle al consumo hacia adelante en cuestión de inflación.

MANUEL SOMOZA: Sin embargo, no se activaron las alarmas, no hay muestras de demasiada debilidad en ningún lado ¿no?

JORGE GORDILLO: No se activaron las alarmas porque tanto el consumo como la inversión están creciendo todavía a niveles cercanos o arriba del 3 por ciento.

MANUEL SOMOZA: Pues muy bien, se nos acabó el tiempo. Muchísimas gracias, Jorge, pero sobre todo, gracias a todos ustedes que semana a semana están con nosotros aquí en Milenio Mercados en Perspectiva. Muchas gracias.

JORGE GORDILLO: Que estén muy bien. Buena semana.