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Lo que más preocupa todavía es la pandemia, es lo único que podría lastimar esa meta de crecer al 6 por ciento: Manuel Somoza y Jorge Gordillo

Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico

y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas con el licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza para platicar de temas económico financieros en México y en el mundo.

En los mercados mundiales tuvimos una semana de recuperación ligera, la anterior había sido bastante mala, pero en términos muy, muy generales, las bolsas adelantaron alrededor de entre el 1 y el 1.5 por ciento, tanto en Europa, en Estados Unidos, en Asia, sin embargo, llama la atención el Nikkei, que es el índice más importante de la bolsa de Japón, que lleva perdidas en las últimas dos semanas lo que había ganado prácticamente en las anteriores, había tenido un repunte de repente de 10 por ciento y ya casi se lo termina. Hay que decir que para finales de la semana que está terminando ya las cosas empezaron a mejorar, pero es el único índice que baja 2.5 por ciento.

El dólar se fortalece con respecto a prácticamente todas las monedas, contra el yen está en 111, contra el euro en 1.15 y con el peso mexicano está tocando niveles de 20.60, lo cual significó para el peso una devaluación del 1 por ciento y para el euro una devaluación del 0.30 con respecto al dólar. Eso en cuanto a los mercados.

Pero ahora vamos a pasar a analizar la información más relevante que tuvimos y queremos empezar con México. Creo que hay dos temas muy interesantes para tocar, uno es la inflación que se reportó por todo el mes de septiembre, cuáles son sus repercusiones y qué implica, y también vamos a platicar algo sobre la reforma eléctrica, pero yo quisiera empezar con el tema de la inflación.

Jorge, por favor, por qué no nos lo comentas.

JORGE GORDILLO: Gracias Manuel, saludos a todos. Sí, tuvimos el dato de inflación a septiembre, .62 por ciento en el mes. Es un dato alto, es el más alto que hemos visto en varios años y está muy influenciado ahora por el rebote en el precio del gas y vemos otro tipo de presiones en energéticos y en mercancías por los cuellos de botella que han continuado en varias partes del mundo. Todavía sigue gran parte de la inflación importada.

En términos anuales vuelve otra vez al 6 por ciento y lo complicado es que no se ve que vaya a bajar en los próximos meses, es muy probable que se mantenga alrededor de 6 por ciento, es el doble de la meta que tiene el Banco de México y cerremos el año quizá en 6.30, 6.40 por ciento de inflación, una inflación alta, que vamos a ver bajar quizá hasta el segundo tercio del próximo año y posiblemente no regresemos a los niveles cómodos para el Banco de México, que sería abajo del 4 por ciento, quizá hasta septiembre del próximo año.

MANUEL SOMOZA: Oye, además esto me imagino que tiene implicaciones en la tasa de interés, o tendrá implicaciones. A Banco de México le quedan dos reuniones por celebrar este año y lo que yo estimo, cuando menos, es que la tasa de interés va a subir en noviembre del 4.75 actual al 5 y muy probablemente terminemos en el 5.25 ¿no?  

JORGE GORDILLO: Esa es la estimación que tenemos, 5.25 a final de año, y pues que siga subiendo quizá un poco más el próximo año por dos razones: para garantizar que baje la inflación y en subirse al ciclo de alza de tasas que a fin del año0 que entra empezará la Reserva Federal.

MANUEL SOMOZA: Claro, es lo más importante, porque aunque la inflación en México también sea transitoria y creamos que va a revertir hacia los niveles del 4 por ciento en julio, agosto o lo que sea, pues Banco de México ya no va a poder bajar la tasa, aunque la inflación bajara, porque justamente Estados Unidos va a estar a punto de entrar en el cambio de ciclo de alza en la tasa de interés de referencia de ellos ¿no?

Se debe de romper ya ese stand by de cero para llegar a 0.25 o a 0.5. Entonces va a estar con las manos muy amarradas Banxico y no va a poder retornar a tener tasas más suaves.

JORGE GORDILLO: Efectivamente. Y el tema de inflación es muy importante por el efecto que tiene sobre la economía, termina poniendo riesgos de frenar o de ponerle el pie a la recuperación económica. Estamos apenas levantando todas las empresas en lo que se pueda y con los precios altos, lastimas todas las finanzas de la población, de las empresas, y por eso es que hay esa preocupación.

Todavía pensamos que es temporal, que la inflación sea alta, que va a bajar la inflación un poco en los próximos años, pero el hecho de que se esté alargando, nos tiene a todos muy ocupados y preocupados.

MANUEL SOMOZA: Sí, la inflación es como un impuesto muy perverso, que además los que más lo sufren son los que menos tienen, los que están atados a un salario fijo, que no es revisable cada mes. Pero bueno, eso es lo que vimos de la inflación y como bien dices, seguramente vamos a ver todavía datos todavía malos, en lo que resta del año.

Ahora bien, quiero tocar el tema de la reforma eléctrica. Me preocupa por muchísimas cosas, es nuevamente una señal en contra de los intereses del sector privado. Al sector privado no le gustan los cambios, tanto al nacional como al extranjero, aparte esta ley pues parece que es un enorme retroceso en relación a lo que habíamos venido logrando. Yo por más que leo, no soy un especialista en el tema, pero no le veo ningún beneficio, al contrario, le veo un montón de problemas. Ya sabemos, ya aprendimos a lo largo de la vida que los monopolios no son lo mejor y que además el gobierno, el que sea, no es un buen administrador, nunca han sido, no importa de qué partido haya sido el gobierno, nunca han sido buenos administradores.

Entonces yo honradamente no lo entiendo, este es un nuevo palo, si es que pasa, a la confianza de los inversionistas. Y mí uno de los temas que más me preocupa en el país, yo lo he venido diciendo, es que la inversión privada está estancada, la inversión total ha venido disminuyendo del 22 por ciento que teníamos en diciembre del 2018 en relación al PIB, bueno, ésta ha bajado al 19, al 18 por ciento actual. Y todos sabemos que para poder crecer en forma permanente arriba del 4 por ciento, la inversión total debería de ser, cuando menos, del 25 por ciento del PIB y estamos cada vez más lejos de esa meta.

Entonces esta es nuevamente una política pública que de prosperar nos va a echar para atrás y nos va a echar para atrás en cuanto a las posibilidades de crecer, de crecer mejor, de desarrollarnos, y ya por fin empezar a invertir el sector privado, pues simplemente lo seguimos pateando, o lo sigue pateando el gobierno con estas actitudes.

Pero yo lo veo desde este punto de vista, seguramente tú tienes argumentos más técnicos para decir tu opinión.    

JORGE GORDILLO: Mira, yo coincido totalmente contigo, mi pensamiento es similar, pero más allá de eso, más allá de la ideología, más allá de pensar si la empresa pública o privada es mejor, creo que se pierde el objetivo y el objetivo es tener un menor costo, un mejor precio al consumidor, a las empresas, ser más competitivo, generar más competencia en un sector clave para la economía y eso no se discute.

Entonces yo no estoy en contra de fortalecer a la CFE, lo que no me gusta es cómo plantean la reforma ahorita porque es desregularlo, es darle todo el poder y eso ya lo vivimos, el monopolio, este sector tiene que estar muy regulado en todos los sentidos, para el sector privado, para el sector público, garantizando siempre el objetivo, que el objetivo debe ser bajar los costos, bajar la electricidad para ser más competitivos y generar más competencia en el sector. Eso es lo que va a contribuir a la economía, lo demás creo que es secundario y es política ¿no?

MANUEL SOMOZA: Bueno, y además es una ley que tiene efectos retroactivos y eso no se vale, eso es lo que más rechazan los inversionistas: “por qué si yo invertí con base a unas reglas, pues no me las cambies ¿no?”. En fin, yo creo que es un tema bien delicado, ojalá y no pase la famosa reforma eléctrica y ojalá y el gobierno recapacite porque yo honradamente no le veo los beneficios, pero bueno.

¿Cuáles crees tú que sean los grandes riesgos que tiene México todavía este año? A ver, estamos a punto de terminar, entrando al cuarto trimestre. A mí lo que más me preocupa todavía para mí es la pandemia, es lo único que podría lastimar esa meta que tenemos de crecer al 6 por ciento. Sí vamos a crecer al 6 por ciento este año porque Estados Unidos nos está jalando, pero lo único que lo podría echar para abajo de alguna manera es si la pandemia se nos va de las manos, si seguimos fallando en los procesos de vacunación, si no seguimos adelantando. Yo los niveles que veo de infectados y de muertes, me parece que todavía están demasiado altos y esto puede provocar que haya muchas actividades que no se desarrollen como quisiéramos empezar a verlas desarrollarse. 

JORGE GORDILLO: Coincido contigo, ese es el punto o el riesgo más importante de descarrilarnos, de echarnos para atrás. Pero hay otro más preocupante o quizá igual de preocupante: cómo vamos a mejorar para adelante, porque la pandemia nos puede echar para atrás, pero la falta de inversión, la falta de confianza, el que se alargue la inflación, este tipo de cosas, lo que van a provocar es que nos estanquemos, que la recuperación y la normalidad no lleguen como queramos y que estemos incluso por abajo de los niveles previos a la pandemia, que regresemos a crecimientos que no contribuyen al desarrollo del país, a los dos por cientos. A mí me preocupa, los riesgos más fuertes son en el mediano plazo, que no se le ven los incentivos para generar el crecimiento y el desarrollo que este país necesita.

MANUEL SOMOZA: Pues sí, cuando vemos las proyecciones del crecimiento de México para el 2022, pues vemos que volvemos a caer a los niveles del 3 por ciento, que son cantidades que no son suficientes para reducir los índices de pobreza que tenemos. México requiere mucho más de inversión para poder crecer más y de esta manera generar mucho mayores empleos. A lo mejor generamos este año 700 mil, el año entrante 600 mil, pero México requiere generar un millón de empleos formales, que no lo estamos logrando.

Entonces ahí quiere decir que lo único que nos puede salvar de eso es darle la vuelta a la parte de la inversión que desafortunadamente el gobierno la tiene olvidada.

Muy rápido, en Estados Unidos hubo muchas noticias, ¿por qué no comentas el famoso pleito del techo de la deuda que finalmente se resolvió en forma temporal?, pero va a seguir molestando porque esta temporalidad simplemente patea el bote nada más a diciembre, pero ahí vamos a seguir teniendo ese problema, que genera una enorme incertidumbre en los mercados, a pesar de que va a ser muy difícil que Estados Unidos llegara a tener un impago ¿no?  

JORGE GORDILLO: Sí, rápido. Siempre pasa esto, constantemente, llegan a un techo de la deuda que está así legislado y se tiene que negociar para aumentar. Ahora, ya están negociados todos los incentivos que se vienen para seguir mejorando saliendo de la crisis, entonces es un trámite político. Aquí el problema es que quieren discutir, aprovechar que tienen este techo de la deuda para sentarse los republicanos para que se discuta el presupuesto del año que entra y sobre todo los incentivos de infraestructura y sociales para adelante, pero los republicanos quieren que lo hagan por partes, los republicanos quieren aceptar el de infraestructura, pero no quieren que les aumenten impuestos en los próximos años, etcétera, etcétera.

Entonces está discusión la vamos a ver por los próximos meses, va a ser política, va a generar volatilidad, pero sí creemos que van a terminar llegando a un acuerdo.  

MANUEL SOMOZA: Jorge, se nos acabó el tiempo, muchas gracias. Pero sobre todo muchas gracias a todos ustedes por estar aquí con nosotros semana a semana en Milenio Mercados en Perspectiva.