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Estamos viendo un claro enfriamiento de la economía mexicana: Manuel Somoza y Jorge Gordillo

Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo, director de Análisis Económico

y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas con el licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza, para platicar de temas económico-financieros en México y en el mundo.   

Termina una semana bursátil que estuvo dominada por los anuncios de los bancos centrales más importantes del mundo y esto trajo como resultado que por ejemplo el índice Nikkei subiera el 5.3 por ciento en la semana, con lo cual acumula un rendimiento al 22 de marzo del 22 por ciento. Me parece que es el índice, por lo menos de los que yo traigo en la mira, que tiene el mejor rendimiento en este 2024.

Luego tuvimos una baja de 0.70 para el Shanghái Composite de China que acumula en el año un rendimiento de 3.32. Ha venido mejorando, recordemos que estuvo casi en enero y febrero en tasa negativa. Luego el Eurostoxx 600 una buena semana con un crecimiento del 1 por ciento y un acumulado del 6.4 por lo que va del año.

El Dow Jones también bastante bien, 2.59 en la semana para cerrar con un acumulado de 5.39, que no es nada malo; el S&P muy bien, 2.40 en la semana y 9.86 al día 22 de marzo; igual que el Nasdaq, 2.73 en la semana y 9.31 desde el inicio del año. La que de plano no arranca todavía es la Bolsa Mexicana de Valores, tuvo una semana buena con un más 0.95, sin embargo, en el acumulado está en números rojos con menos 1.35.

El peso contra el dólar se apreció un poquito, 0.6 por ciento, y en el año se ha apreciado el 1.5 por ciento. En cambio, el euro contra el dólar se depreció 0.58 y en el año lleva una depreciación del 1.93. El petróleo tuvo una pequeña baja y cierra en 80.87 el WTI.

O sea que hubo de todo en la semana, son embargo, lo más importante fue el comunicado de la Reserva Federal, se llevó a cabo la reunión, como el mercado esperaba no hubo cambios en la tasa de interés, la mantuvieron fija DE 5.25 A 5.5, sin embargo, en el comunicado hubo varias sorpresas.

La primera es que se mantiene una expectativa de que pueda haber tres bajas en lo que resta del año de un cuarto de punto cada una, para bajar la tasa hacia 4.75. Y también de alguna manera en el Dot Plot se sobreentiende que las bajas empezarían a sucederse a partir de junio, aunque no hay una garantía y de todas maneras las decisiones siguen siendo dato-dependientes. El mensaje me parece a mí que fue menos agresivo que lo que esperaban los mercados, no hubo sustos o por lo menos se disiparon algunas dudas que preocupaban, como extender la baja hacía septiembre o esperar menos bajadas que las tres que se están comentando, pero aquí el que tiene la mejor información es el licenciado Gordillo para que nos explique cómo la vio.

JORGE GORDILLO: Gracias Manuel, saludos a todos. Efectivamente, hace una o dos semanas la percepción que teníamos con los últimos comentarios de integrantes de la Fed y del mismo Jerome Powell era que estaba con unos señalamientos un poco más restrictivos, incluso el mercado estaba temiendo que en esta reunión de política monetaria salieran con las sorpresas de que se podrían esperar a pasado el tercer trimestre para empezar a bajar la tasa de interés y que podrían decir que las disminuciones serían menores y nada de esto pasó.

Como tú bien lo comentas, las cosas fueron muy similares a lo que nos dijeron en la reunión pasada, siguen esperando tres bajas, siguen diciendo que va a bajar la tasa de interés este año, que están evaluando reunión con reunión, entonces de alguna manera el mercado se tranquilizó y lo que nos gustó además consolidando todo es que mejoraron incluso la expectativa de crecimiento económico lo cual te refleja a lo mejor lo que quiere escuchar el mercado, que la economía sigue fuerte, se sostienen bien las altas tasas de interés, la inflación sigue bajando y posiblemente nos da pie a un ciclo de baja de tasas de interés con una economía bastante deseable. Eso le gustó mucho a los mercados.            

MANUEL SOMOZA: Sí, yo creo que la predicción de un aterrizaje suave se está dando, para allá va la economía de los Estados Unidos y de muchos otros países.

Pero bueno, después de esta muy buena explicación, me gustaría pasar a Japón porque mucha gente dice “y bueno, qué nos importa Japón”. Bueno, pues lo que sucedió en Japón tuvo un impacto directo en dos segundos sobre la moneda mexicana. El peso se devaluó de 16.68 se fue hasta 16.95 cuando el Banco de Japón anunció que eliminaba o se retiraba de la política de tasas negativas para lo cual subió el equivalente de 10 puntos base la tasa de interés, entonces ya se volvió la tasa positiva.

Bueno, eso fue suficiente para pegarle al peso mexicano. ¿Por qué? Porque hay una gran especulación entre el peso y el yen, hay muchos grandes fondos que piden yenes prestados, los venden y los invierten al 11 por ciento, bueno al 11.25 antes, en pesos mexicanos. El costo del crédito debe ser del 1, 1.5 por ciento, entonces nada más se mete en un módico 9 por ciento de rendimiento mientras dura la operación, pero ¿cuál es el riesgo? El riesgo es que se revalúe el yen porque sus créditos están en yenes y ellos están en otra moneda y aquí sí se revaluó un poquito el yen, le quitó un poquito de atractivo a la operación y eso hizo que le pegara al peso con cerca de veintitantos centavos.

Entonces aquí se ve cómo la economía está ligada, pero sobre todo cómo el peso está muy ligado a otras monedas por su gran liquidez, por su gran transaccionalidad y ahí tenemos eso.

¿Pero qué dijo el Banco de Japón, mi querido Jorge?

JORGE GORDILLO: Lo describes muy bien el efecto que generó esto, y bueno, lo que pasa con Japón es lo que pasa al revés del mundo. Japón ha sufrido de una estanflación por muchos años, no tenía inflación, no tenía crecimiento y entonces esta época inflacionaria le ha caído bien, le ha caído de forma positiva, le está generando crecimiento económico y entonces ellos se van a dar el lujo de aprovechar esta coyuntura para empezar a aumentar tasas de interés, atraer capital de vuelta y bueno, eso es lo que estamos viendo de Japón a diferencia del mundo que está queriendo recortar tasas de interés para tratar de salirse este ciclo de miedo, este ciclo inflacionario. A Japón le beneficia la inflación a diferencia del mundo.

MANUEL SOMOZA: Muy bien. Oye, y también el gigante chino hizo algunos cambiecitos en su política monetaria, ¿por qué no comentas cuál fue la decisión del Banco Popular de China?

JORGE GORDILLO: Bueno, es muy ambiciosa su meta de crecimiento del gobierno chino y esperábamos más incentivos por todos lados y unos eran a lo mejor que bajaran tasa de interés en sus préstamos de uno y cinco años, cosa que no sucedió y entonces el mercado reaccionó negativamente por la expectativa que nos ha generado el gobierno.

MANUEL SOMOZA: De acuerdo. Bueno, pues pasemos a México antes de que se nos acabe el tiempo. También Banxico celebró su reunión de política monetaria, sí bajó la tasa de interés del 11.25 al 11 por ciento en una decisión dividida, cuatro votos a favor y uno en contra de los miembros de la junta de gobierno, pero pues no tuvo ningún efecto sobre la moneda. Yo creo que es porque estaba planamente descontado, pero finalmente el peso se quedó sobre niveles de 16.75 después de la afectación de la decisión en Japón y ya la decisión mexicana pues no tuvo gran impacto.

Pero además de la reunión de la tasa que me gustaría que la comentaras tú, también salió el dato de la inflación de la primera quincena de marzo y lo que más me preocupó fue el dato sobre el crecimiento económico que estamos teniendo. ¿Cómo arranca la economía mexicana en este primer trimestre del año?

JORGE GORDILLO: Bueno, son tres puntos, voy a ir rápido. Primero, la decisión de política monetaria. Nosotros hemos dicho semana con semana que para nosotros la tasa de interés en México está muy alta, subieron de más la tasa de interés a nuestro juicio. El problema es que nos dieron un discurso diciendo por qué llegaron a esos niveles, qué condiciones se necesitan para bajarlos y ahí no son congruentes porque las condiciones no están, la inflación sigue subiendo, la demanda es alta en México, la Fed no bajó tasas de interés, entonces no son congruentes con esta baja.

Sí creemos que era necesaria porque estaba muy alta, el problema aquí que me surge es que hace a uno pensar que sus decisiones no son con la misma fórmula con la que lo hacían cundo venían subiendo y esto puede provocar un problema de credibilidad, Banxico tiene que ser muy cuidadoso hacía adelante. Claramente están en prueba y error de cómo le van a hacer para controlar la inflación, pero tienen que ser cuidadosos para que el mercado no les tome la medida.

Luego en cuestión de la inflación, rebotó la inflación para el mes de marzo, pero muy específico en el sector servicios y sobre todo en tarifas aéreas, sectores que fueron muy golpeados por la pandemia están aprovechando estos momentos para tratar a través de precios recuperar lo que perdieron por muchos años y esto debería calmarse en los próximos meses, no es tan preocupante, pero sí debe tomarlo en cuenta Banxico.

Y por último, la economía mexicana. Con los primeros datos de los primeros meses del año estamos viendo un claro enfriamiento de la economía, sobre todo en el consumo que no esperábamos, esperamos que en el primer trimestre ahora la economía vaya a crecer menos del 2 por ciento en términos reales lo cual pone en duda la expectativa o el pronóstico de 2.6 que teníamos para el resto del año, a lo mejor va a ser menor y bueno, es todo un reto e incertidumbre lo que vaya a pasar en el resto del año porque es un año electoral y con muchas cosas en contra o dividas que pueden pasar.

MANUEL SOMOZA: Muy buena explicación, mi querido Jorge. Muchísimas gracias, además se nos acabó el tiempo como siempre, siempre nos falta tiempo para seguir platicando, pero sobre todo gracias a todos ustedes por estar con nosotros semana a semana aquí en Milenio Mercados en Perspectiva.

Que tengan todos una magnífica Semana Santa. Nos vemos pronto, muchas gracias.

JORGE GORDILLO: Hasta la próxima semana, que estén muy bien.